Способы и примеры расчета доходности облигаций

Несмотря на то, что облигации позволяют их владельцам получать постоянные периодические платежи, они, все же, несут в себе риски возможного дефолта эмитента. Рассмотрим основные факторы, которые в той или иной степени влияют на доходность облигаций, а также возможности не ошибиться при выборе метода инвестирования.

Рейтинг доходности облигаций

В случае банкротства компании, выпустившей облигации, инвесторы могут лишиться своих средств, вложенных в данные ценные бумаги (Обычно риски дефолта еще называют кредитными рисками). Если эмитентом облигаций является само государство, то риски дефолта в нормальной экономической ситуации являются минимальными. Такие ценные бумаги обладают минимальным кредитным риском и поэтому имеют относительно низкую доходность.

Когда же облигации выпускаются какой-либо организацией, то такие ценные бумаги считаются более рисковыми, поскольку повышаются кредитные риски. Корпоративные облигации обычно имеют более высокую доходность относительно государственных. Для того, чтобы инвестор согласился пойти на дополнительные кредитные риски, доходность корпоративных облигаций должна быть выше, чем доходность безрисковых бумаг.

В США существуют агентства, такие как Moody’s Investor Services, Standard & Poor’s Corporation и Fitch Investors Service, которые занимаются составлением рейтингов корпоративных и государственных заемщиков. Такие рейтинги отражают кредитное качество компаний на рынке облигаций.

Агентства проводят тщательный анализ деятельности компаний и экономик многих государств мира. Данные рейтинги теоретически способны влиять на цены облигаций, которые при смене рейтинга приобретают большую волатильность.

Агентства делят компании на классы или присваивают рейтинги. Компании с классом ААА (S&P;) или Ааа (Moody’s) имеют самую высокую надежность. Кредитный риск облигаций минимален. Облигации класса АА или Аа также являются высоконадежными со стабильными выплатами процентов.

Как рейтинг влияет на доходность

Рейтинг А присваивается также надежным эмитентам облигаций, хотя он ниже АА. Категория ВВВ или Ваа относится к облигациям со средней надежностью. Платежи по ним осуществляются стабильно, однако, есть зависимость от неблагоприятного изменения конъюнктуры рынка, что может сказаться на платежеспособности эмитента. Рейтинги ВВ, В, ССС, СС относятся к спекулятивным облигациям с очень высокими рисками. Такие ценные бумаги еще называют мусорными. Многие компании, выпустившие облигации с рейтингом ССС, подвергаются банкротству.

Облигации с рейтингом D уже имеют задолженности по уплате процентов или основной сумме. Кроме буквенной аббревиатуры используются также знаки + и -, которые являются промежуточными вариантами рейтинга. Например, АА+ стоит между ААА и АА. Таким образом, рейтинг облигаций класса АА+ выше АА, но ниже ААА. Также используются цифры:

• Аа1;
• Аа2;
• а1;
• а2;
• а3.

Чем выше цифра, тем меньше кредитный рейтинг.

Рейтинговые агентства используют данные бухгалтерской отчетности, которая периодически публикуется компаниями. Во внимание принимаются такие показатели, как коэффициент покрытия, коэффициент левериджа, коэффициент ликвидности, коэффициент прибыльности и соотношение денежного потока к задолженности.

Коэффициент покрытия представляет собой отношение прибыли компании к постоянным издержкам. Если данный показатель падает, то это негативный сигнал, который свидетельствует возможных трудностях компании с выплатами по облигациям. Коэффициент левериджа — это отношение заемных средств фирмы к ее собственному капиталу, таким образом, если долг компании будет расти, то при экстремальных значениях могут возникнуть проблемы с выплатами по займам. Другие показатели также характеризуют финансовую устойчивость компании, которая лежит в основе кредитного рейтинга.

Цель создания хедж фонда

Хедж фонды создаются для объединения денежных средств частных и институциональных инвесторов, желающих полностью доверить процессы анализа инвестиционных возможностей, покупки и продажи активов на бирже третьей стороне, которую называют управляющей компанией или менеджментом фонда.

Целью менеджмента является получение вознаграждения около 1 или 1, 5% от стоимости активов фонда и доли от возможной прибыли, полученной в результате инвестиций. Как правило, менеджмент может удерживать от 20% и выше. Данная структура вознаграждения мотивирует управляющую компанию на достижение успеха.

Виды хедж фондов: стратегия инвестиций

Классификация хедж фондов по видам активов или секторам экономики не является необходимой, поскольку они имеют возможность гибко реагировать на существующие возможности и торговать даже на рынках деривативов.

Хедж фонды используют тактику активного управления портфелем ценных бумаг. В отличие от многих инвестиционных компаний, размещающих денежные средства своих вкладчиков в безрисковые активы или согласно какому-либо индексу, хедж фонды инвестируют в те инструменты, которые в настоящий момент обещают максимальную прибыль при необходимом уровне риска.

Для многих инвестиционных компаний запрещено использовать короткие продажи, но не для хедж фондов. Они могут скупать низколиквидные активы, поскольку их инвесторы предоставляют средства на длительный срок. Хедж фонды осуществляют свои инвестиции и в инструменты денежного рынка. Также они могут торговать облигациями, акциями и производными финансовыми инструментами.

Еще одной важной особенностью является возможность хедж фондов торговать на заемные средства. Таким образом, повышается возможная прибыль, но и увеличиваются риски.

Хедж фонды могут активно использовать арбитраж. Они занимают противоположные позиции в двух взаимосвязанных активах, цены которых обычно имеют одинаковую динамику. Происходит продажа одного инструмента и покупка другого в момент, когда на рынке происходит аномальное расхождение в динамике цен этих двух активов. Эта стратегия основана на предположении, что в будущем цены должны вернуться в привычное русло.

Существуют фонды, которые вкладывают средства в другие хедж фонды. Данный вид стратегии основан на распределении рисков по множеству активов и стратегий, применяемых каждым отдельным фондом. Однако, существенным недостатком является то, что данный фонд берет вознаграждение, а значит получаются двойные затраты на менеджмент.

Заключение

Хедж фонды подвержены слабому регулированию со стороны государственных органов. Это позволяет применять гибкие стратегии инвестиций, использовать большую долю заемных средств и практически любые виды ценных бумаг. Хедж фонды не ограничены в выборе эмитента. Все эти привилегии означают повышенный уровень риска для вкладчиков.

Поэтому, мелким и неопытным инвесторам запрещено вкладывать в хедж фонды. Существуют высокие денежные пороги для частных и институциональных инвесторов, ниже которых инвестиции не доступны.